回顧過去三年，圍繞中國物流行業新賽道挖掘及傳統賽道轉型升級展開的一系列資本動作頻頻?？傮w而言，中國物流行業過去三年的年均行業融資規模超500億元，且體現出兩個鮮明的特征：第一，平均單體項目融資規模呈現持續上升態勢;第二，財務投資與戰略投資并舉，共同推動中國物流行業的發展。

事實上，近年來物流產業與資本間的結合愈發緊密、相互促進。羅蘭貝格在過去多年間參與了眾多中國物流行業重要的投并購事件，本文就新格局下我國物流行業投資機會與行業同仁進行探討。

1、中國物流行業近年來有哪些投資熱點?

首先，從運力市場的視角看，過去呈現出三個重點的投資主題，即加速整合、新覓賽道和新商業模式。

1)加速整合

網絡型快遞行業集中度持續提升，同時，以電商為核心驅動的外部市場增速亦逐步放緩，主流玩家圍繞成本、效率和價格的競爭已然進入白熱化狀態。事實上，資本力量在過去多年間是國內快遞行業加速整合的重要推動力量。

2)新覓賽道

伴隨中國物流市場逐步碎片化及大件電商發展，傳統中國公路零擔行業中的網絡快運力量在過去備受青睞。公路零擔市場龐大的規模，以及極度分散的市場特征，使得新的快運網絡賽道吸引眾多資本目光。

快運行業的融資呈現單筆融資金額大、整體融資輪次靠后、戰略融資頻次高以及頭部玩家吸金效應明顯的特征。

3)新商業模式

中國運力市場及貨運需求市場的雙向分散性，疊加互聯網模式落地，共同推動了包括干線、城配及“最后一公里”等領域內的運力匹配和眾包平臺模式的崛起，并成為近年來物流行業投資熱點之一。

智慧物流亦是過去物流行業的熱點投資主題之一。伴隨IoT、云計算、AI等技術成熟，以及供給側對成本的節降要求，以柔性化AMR及AGV機器人為代表的眾多物流科技在過去幾年備受資本關注，孵化出一批行業龍頭企業。

同時，伴隨自動駕駛技術逐步落地試點，無人物流領域也吸引了大量創業公司。在末端配送環節，智能快遞柜在資本助推下已經完成大規模部署。

與此同時，跳脫出物流視角，在供應鏈領域層面，國內循環市場下整合賦能型綜合供應鏈平臺快速興起，生鮮食材及快消品B2B供應鏈由于市場規模及消費端的互聯網成熟基因，在眾多垂直細分中關注度最高。

國際循環市場下，跨境電商帶動國際物流發展，跨境物流鏈條上的“輕重企業”均受到資本追逐。其中，輕模式利用科技手段提升匹配效率、降低信息不對稱，通過以交易/結算、SaaS、集裝箱匹配等切入，打通國際物流信息鏈條;而重模式則在跨境電商發展紅利下，以海外倉儲、專線運力組織為主的跨境物流企業在過去成為資本關注熱點，以期望率先搶占重要戰略節點。

那么，未來中國將形成何種物流生態格局?

我們認為，中國物流行業未來將形成由五類參與者共同構建的綜合生態;并且，各類型玩家在各自賽道下將形成差異化的價值塑造點，并相互促進和支撐。

2、未來會有哪些投資機會?

中國宏觀發展對物流行業提出了哪些新要求?結合未來的物流生態，未來物流行業有哪些可預見的投資機會?

新冠疫情下，全球政治經濟格局巨變，中央提出“雙循環”的新發展格局，其中物流作為社會流通體系在雙循環發展格局中的意義重大。

因此，作為民生保障的物流行業更需緊抓機遇，并推進降本增效、提高供應鏈彈性、促進產業鏈協同、加強與制造業聯動。其中，以六大重點方向構成下一階段物流行業發展的主線和關鍵詞。

結合未來物流生態參與者定位和國家宏觀發展要求，我們認為多式聯運、供應鏈整合、智慧物流是未來潛在物流生態下的投資熱點。

1)多式聯運

在需求、政策、技術三方面驅動下，多式聯運將是中長期內，我國長途運輸發展重要方式，將成為大宗物資的重要運輸方式和切實保障。

但目前來看，多式聯運依然存在相當痛點，如何把握多式聯運核心節點資源與打通信息鏈路將成為核心，也將同樣成為重要的投資方向。

2)供應鏈整合

站在供應鏈整合商視角看，主要存在兩大類投資機會。

第一，Outside in視角：把握目前生產端、銷售端仍處于相對分散狀態的垂直行業機會，即更多垂直細分B2B平臺的投資機會，以推進各行業的供應鏈提效。

產業互聯網階段，由于不同垂直行業在流通體系、上下游分散程度、物流運輸要求等方面的特定屬性，參考發達國家2B服務市場發展經驗，各賽道均有望孵化若干巨頭。

產業互聯網體系中，資金流和信息流(如SaaS)作為金融和技術保障，圍繞商流、物流環節的供應鏈平臺通過供應鏈改造賦能提升行業效率。其中，尤以汽配、生鮮食材、紡織原料、工業品、鋼鐵大宗等相對標準、交易動態、存在可觀利差的細分行業有望首先突圍。

第二，Inside out視角：企業自身依托原服務于內部的供應鏈能力，并將相關能力進行外部化、市場化過程中所涌現出的一批優質供應鏈企業。

原企業內部物流通過原自身垂直領域和能力積累優勢，整合存量物流資源釋放活力，對外復制，再跨行業復制到其他垂直領域。

物流能力社會化過程中，原供應鏈企業與其他垂直行業的貨主、其他垂直領域物流企業在戰略層面上進行資本綁定，加快行業拓展和獲客速度，形成更強的能力護城河。

3)智慧物流科技

智慧裝備過往投資火熱，未來技術類軟件將成為投資又一大熱點，而中游系統集成商將與生態參與者通過戰略投資形成一體化解決方案能力。

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